您现在的位置是:首页 > 每日一文 >

再贴现政策在我国宏观调控中的作用!

2021-01-19 10:22每日一文 人已围观

摘要目前在我国金融宏观调控中,对使用货币政策三大传统工具的方式和目的各有不同,但最终目的是有效贯彻我国货币政策目标即保持货币稳定,并以此促进经济增长。再贴现作为中央银...

    目前在我国金融宏观调控中,对使用货币政策三大传统工具的方式和目的各有不同,但最终目的是有效贯彻我国货币政策目标即“保持货币稳定,并以此促进经济增长”。再贴现作为中央银行吞吐基础货币基本手段,其作用也在进一步加强。同时与法定准备金、公开市场操作相比再贴现具有操作灵活,传导迅速,便于及时吞吐货币,并且再贴现窗口又具有利率宣告作用。

再贴现政策在我国宏观调控中的作用!
 
    法定准备金虽然从理论上讲可以成为中央银行调节货币供、让量的强有力的手段之一,但在实际操作中却从未被作为一个主要的政策工具加以运用。主要原因是:

    (1)法定存款准备金威川蔺大,不适于作为日常的货币政策操作工具。法定存款准备金率的微小变化会造成货币供给的巨大波动,同时带有很强的宣示效应,不利于货币的稳定。
 
    (2)法定存款准备金是存款机构日常业务统计和报表中的一个重要指标,频繁地调整势必会扰乱存款机构正常的财务计划和管理,同时也破坏了准各金需求的稳定性和可测性,不利于中央银行的公开市场操作和对短期利率的控制。正是由于这些原因,目前法定存款准备金率主要是作为公开市场操作的辅助操作手段存在着,它最重要的作用就在于形成了一个稳定的、可预测的准备金需求量。
 
    同时影响公开市场操作效果的因素也是存在的,如商业周期、货币流通速度的变化等。另外,公开市场操作对准备金的影响也存在着不确定性,比如中央银行在公开市场上从非银行公共机构买人债券,其对准备金的影响就取决于非银行公共机构以何种方式持有这笔款项,如果完全以现金形式持有,则银行准备金不会改变,如果以存款形式持有,则会导致银行准备金的相应增加,但基础货币的增加都是一样的(可以通过中央银行的资产负债表验证这一过程)。这就对中央银行的准备金预测技术提出了更高的要求。
 
    而再贴现窗口作为一种货币政策工具,一般来说,不会与中央银行的总量控制相矛盾。当金融市场资金供给较多、存在通货膨胀压力时,可减少对商业银行注人再贴现资金。此外,还可以对再贴现的期限、行业加以限制,使再贴现窗口与中央银行金融宏观调控的目标紧密结合起来。
 
    实践表明,再贴现政策可以在有效控制信用总量的基础上,加快国民经济结构调整,通过适时调整再贴现量和再贴现利率,可以有效地调节金融机构的货币扩张和信用创造。实施再贴现政策,调整中央银行基础货币的投放结构,更有利于促使商业银行提高资产质量。因为与信用贷款相比较,贴现贷款既能保证贷款到期收回,实施时又对贴现贷款预先扣收利息,有利于提高商业银行资产质量。从实践来看,再贴现政策在我国宏观调控中的好处主要在干:
 
    一是再贴现操作是在商业银行已进行票据贴现贷款基础上向中央银行进行的票据融资行为。
 
    二是再贴现窗口作为一种货币政策工具,在货币政策的传导机制方面有其特殊功能。中央银行可以根据宏观经济运行的纂本情况和要求,适时调节再贴现数址或再贴现率,这种调节能够及时地通过再贴现窗口传导给商业银行,商业银行又会及时地调整对企业的贴现贷款和信用贷款数量和利率,使中央银行宏观调控的意图迅速地传导到企业。
 
    三是再贴现窗口具有宣示作用。在利率市场化的情况下,中央银行所确定的再贴现率实际上预告了中央银行的利率政策导向,从而引导社会投资和消费行为。桑顿对美国联邦储备银行历届主席马丁、伯恩斯、米勒、沃尔克和格林斯播的再贴现政策进行了研究,发现再贴现率变动之前发表声明,市场利率会发生较大变化,主席任期不同,再贴现的作用也有所不同。中央银行通过变动再贴现率,可以引导短期或中期利率的形成和变化,从而影响其他金融资产的价格。因此,在许多利用公开市场操作作为主要货币政策工具的中央银行仍然重视使用再贴现窗口,通过再贴现率的调整发挥重要作用。
 
    四是与准备金率、公开市场操作等货币政策工具相比较,再贴现不仅可以控制货币供应量,而且具有选择性的信贷政策效果。对于发展中国家来说,中央银行通过优惠的再贴现率和规定再贴现条件,可以促使商业银行增加适合于中央银行办理再贴现的贴现贷款,引导信贷资金向重点行业或地区倾斜,这可以在一定范围内配合国家宏观经济发展的需要。战后日本、德国的经济重建以及韩国发展外向型经济的过程中都曾充分地发挥再贴现的这一功能。
 
    再贴现窗口与公开市场操作、再贷款都是中央银行向金融系统输人流动性渠道,为了达到总量控制的目标,对它们要通盘考虑,协调一致。要注重再贴现与公开市场操作协调与合作,由于再贴现是以商品交易为基础,实际平均期限为3-4个月,对金融系统的短期资金流入可考虑主要通过再贴现窗口进行,而头寸资金之不足则可以通过公开市场操作来弥补。这样,再贴现窗口和公开市场操作两大数量型货币政策工具配合使用,可以协调资金的期限结构。此外,由于它们在总量上具有替代作用,故一般不宜同时进行反向运作,应尽可能使它们能同增同减,协调一致,以实现宏观调控的目标。
 
    中国人民银行在“九五”金融规划中明确提出,要扩大中央银行的再贴现范围和数额,逐步压缩中央银行对金融机构的信用放款.力争在2000年以前使再贴现增加到中国人民银行从础货币总额的5%,使再贴现业务成为中央银于了基础货币管理的基本手段之一。
 
    “九五”期间,要把再贴现窗口作为中央银行基础货币管理的基本手段,当前不存在充分可行的现实条件,而需要加以完善。主要应解决以下问题:首先,要着重培育和扩大票据市场基础,在企业之间推广使用票据进行结算,并通过银行承兑来规范商业信用。商业银行是企业信贷资金的源泉,为提高金融资产质量,要从制度上促使商业银行用贴现贷款来代替信用放款,以扩大贴现贷款的数量,夯实再贴现的基础。
 
    其次,在建立中央银行统一再贴现窗口的过程中,要协调再贴现窗口与其他货币政策工具之间的关系。货币政策的最终目标是单一的,各种货币政策工具的使用必须符合货币政策总量控制要求。如果不对各种货币政策工具加以协调,便会产生冲突,调控的信息就会混乱,就难以实现宏观调控的目标。
 
    在推广使用再贴现业务时,要注意两个问题:一是要采取有效办法促进票据市场的流通和发展,不要仅仅依靠再贴现规模的扩大来作为培育票据市场的路子。二是再贴现限额的增加要服从中央银行对社会信用总量控制的要求,如在放松银根时,就应逐步增加再贴现限额。反之,就应适当减少。由于中央银行主要把货币供应量作为调控的目标,实施基础货币管理规划要适时地调节(增加或减少)再贴现数量和再贴现率,使货币政策迅速传递到票据市场直至企业。

Tags:

广告位
    广告位

本栏推荐

    广告位

标签云

站点信息

  • 文章统计159篇文章
  • 微信公众号:扫描二维码,关注我们