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从特定角度对于电子票据市场的研究展望!

2021-04-12 11:01每日一文 人已围观

摘要本文对电子票据转贴现买断利率的影响因素和定价机制进行了初步探究,研究结果无论从理论分析和实际操作的角度都与电子票据市场运行情况高度吻合。目前,我国电子票据市场尚属...

    本文对电子票据转贴现买断利率的影响因素和定价机制进行了初步探究,研究结果无论从理论分析和实际操作的角度都与电子票据市场运行情况高度吻合。目前,我国电子票据市场尚属新兴市场,对相关定价理论及实证分析的研究也刚刚起步,有关市场交易数据的积累尚不足以有力支持实证分析的深入开展,受研究水平和样本数据所限,本文的研究存在一定的局限,有待在今后的研究中进一步改进、完善和深入。下面是小编整理的从特定角度对于电子票据市场的研究展望!

从特定角度对于电子票据市场的研究展望!
 
(一)电子票据交易数据收集的完整性有待提升
    长期以来,我国电子票据市场没有官方的交易数据披露信息,人民银行《货币政策执行报告》公布的数据仅限于票据签发量、贴现量等零星数据,而且为季度数据,没有区分纸票、电票类别分别公布。2017年6月,上海票据交易所系统上线以来,通过每月《电子商业汇票业务统计表》公开的电子票据交易数据也只有月度票据承兑、贴现及转贴现的交易笔数和交易量数据,并未涉及到交易利率.目前,从Wind数据库和其他公开梁道能够获取到的数据,仅有2013年1月至2017年5月“中国票据网”运行期间的纸票、电票贴现及转贴现利率.随着上海票据交易所平台逐步规范化运作,必将为我国票据市场提供更加全面、准确的交易统计数据。如能获得电子票据各交易种类的交易量、期限结构及各期限交易利率等数据支持,将为实证分析不同期限电子票据转贴现买断收益率曲线奠定良好基础。
 
(二)对Shibor加“点数”的研究有待深入
    本文的研究结果表明,Shibor对于电子票据转贴现买断利率的“参照性”不及银行间同业拆借利率,主要原因在于Shibor在电子票据市场的墓准作用没有很好地体现.商业银行票据业务以Shibor为基础的报价流于形式,实质上还是传统的绝对值定价模式.但毋庸置疑,如果可以建立以Shibor为墓准加“点数”的电子票据转贴现买断利率定价模型,将对票据理论和实务界都产生重大促进作用。一种直接的思路是不考虑影响电子票据转贴现买断利率的因素,只研究在Shibor基础上的“加点”水平.如何运用数觉经济方法确定合理的“加点”方式和计价标准,并构建科学评估“加点”水平的回归模型,是今后电子票据市场研究领域的一个重要方向。
 
(三)对构建信贷规模影响预测模型的研究有待探索
    本文选用的“票据融资的信贷占比”指标虽然在理论和实证分析方面,对解释信贷规模松紧因素对电子票据转贴现买断利率定价的影响具有较强的说服力。但是,该指标所依托的数据为月度数据,存在一定的滞后性.如何设计一个领先指标,进一步增强对信贷规模松紧影响的预测力,是改进研究的重点方向之一在今后的研究工作中,可以探索根据数童经济学中有关经济预测的方法对信贷规模松紧变量进行分析和预测,进而对电子票据转贴现买断利率定价模型作进一步改进优化。
 
(四)电子票据转贴现买断利率的短期动态定价问题
    本文致力于构建电子票据转贴现买断利率的长期均衡定价模型.从长期来看,在票据业务资金化趋势愈发明显的新时代背景下,货币市场资金利率和信贷规模松紧因素确实是影响电子票据转贴现买断利率长期均衡价格的主要因素.但从短期来看,影响电子票据转贴现买断利率波动的因素还有很多,比如监管检查的力度、商业银行利润转移行为、外部风险事件冲击、同业过桥及通道费率等各种因素都可能影响票据转贴现利率的短期定价.在某一特定时点或者特定时段,这些因素都有可能成为改变票据市场供求关系、引导票据利率走势的短期重要影响因素.如何在定价模型中加入这些短期影响因素,并在此基础上,构建电子票据转贴现买断利率的短期动态定价模型,值得深入思考研究。

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