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对我国票据市场基础问题研究的评述!

2021-04-13 10:28每日一文 人已围观

摘要银行承兑汇票转贴现业务属性问题直接关系到票据利率定价问题.如果银行承兑汇票转贴现属于信贷业务,那么就应该主要参照信贷资产定价的原则和方法对其进行定价,如果将其列入资...

    银行承兑汇票转贴现业务属性问题直接关系到票据利率定价问题.如果银行承兑汇票转贴现属于信贷业务,那么就应该主要参照信贷资产定价的原则和方法对其进行定价,如果将其列入资金业务,就需要将货币市场产品定价模型和方法作为主要参考。本文认为,银行承兑汇票作为一种特殊的金融产品,连接着信贷和货币两个市场,是实体经济和同业融资的交汇点,具有天然的跨市场交易的金融工具属性,兼具资金与信贷双重属性.根据我国《票据法》、《贷款通则》等法律法规规定,票据转贴现质押式回购属于资金业务。票据转贴现买断业务既是资金业务,也是信贷业务,是货币、信贷两个市场价格传导的重要媒介,也是我国货币政策调控和传导的重要工具。

对我国票据市场基础问题研究的评述!
 
    国内现有文献对我国票据市场整体的研究基本上是对票据市场制度设计的定性研究,与欧美发达国家融资性票据的性质不同,我国银行承兑汇票业务必须遵循“真实票据理论”,票据业务的办理必须以真实的贸易背景和债权债务关系为前提,由于国内外票据业务的理论基础和基本属性不同,因此,国外票据市场的发展虽然从市场要素、法律制度、风险防范等角度对我国票据市场的发展有一定的借鉴意义,但对我国银行承兑汇票转贴现的定价机制研究的参考价值不大。“真实票据”对贸易融资和结算发挥了重要作用,对市场货币和信用量有自动调节的作用,但也使得票据业务市场与经济大周期表现出显著的顺周期特点,在经济景气的时候,票据规模扩张;在经济不景气时,票据市场同步萎缩。
 
    在我国票据利率定价模式方面,票据实务界最认可、市场化程度最高、使用最为统一的是“参照利率加点模式”,即选择一个货币市场参照利率,并在参照利率的基础上,综合考虑商业银行的运作成本差异、融资企业差异和预期因素等确定“加点数”。具体到本文的研究,本文对电子票据转贴现买断利率的定价研究也是采用了最为广泛接受的“参照利率加点模式”.由于电子票据转贴现买断业务既是资金业务,其定价不可避免地受到资金成本的影响:也是信贷业务,定价过程中要充分考虑信贷规模的溢价回报.在电子票据转贴现买断利率定价的理论模型构建方面,一个很自然的想法是,首先选择一个货币市场产品利率作为电子票据转贴现买断利率定价中的资金价格因素,然后在此基础上,以“加点”形式反映对信贷规模占用的溢价回报.由于电子票据转贴现买断业务以3个月左右到期票据为主要交易品种,故在选择货币市场参照利率时,更适宜选择同期限的产品利率。
 

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