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影响电子票据转贴现买断利率的主要因素!

2021-04-14 15:51银行承兑汇票 人已围观

摘要近年来,随着电子票据业务的深化发展,特别是作为二级市场的电子票据转贴现买断利率与银行间同业拆借利率、债券质押式回购利率等短期货币市场资金利率在运行趋势上的契合度越...

    近年来,随着电子票据业务的深化发展,特别是作为二级市场的电子票据转贴现买断利率与银行间同业拆借利率、债券质押式回购利率等短期货币市场资金利率在运行趋势上的契合度越来越高,票据资金化态势的不断加强。电子票据转贴现买断利率受货币市场资金利率的影响,直接表现在以下三个方面:

 影响电子票据转贴现买断利率的主要因素!
 
    第一,作为市场化较早、程度较高的货币子市场,电子票据与货币市场其他产品利率的关联度较高,对货币市场资金利率变动十分敏感。
 
    第二,电子票据转贴现交易期限在一年以内且主要发生在银行间市场。这与银行间同业拆借、债券质押式回购等其他货币市场产品相同,在“尝利”机制的作用下,电子票据转贴现利率与货币市场其他同期限产品利串水平应该趋于一致。
 
    第三,电子票据市场是连接资金、信贷两个市场的桥梁纽带,它既为企业融资提供了便利,也为货币政策操作执行提供了空间.电子v据市场既受到其他货币子市场的传导影响,作为我国重要的货币政策调控工具之一,也会反过来引起其他货币子市场产品利率的波动。
 
    目前,货币市场资金利率除了票据利率外,主要包括Shibor、银行间同业拆借利率、银行间债券质押式回购利率、中央银行票据利率四大利率体系。
 
(一)电子票据转贴现买断利率与Shibor
    上海银行间同业拆放利率(简称Shibor)是由18家信用等级较高的银行自主报价并经算术平均方式计算得到的单利、无担保、批发性同业拆借利率.Shibor是各家金融机构询价、交易等时的重要参考利率,但也有一定的缺陷:在资金业务逐渐趋向于更短期交易的大背景下,Shibor在中长期利率报价的精确性方面还经常受到质疑。同时,报价机构并不负有按照报价进行交易的义务。因此,在资金面异常紧张时,Shibor报价可能偏离甚至严重偏离市场实际情况。目前,中国外汇交易中心盛全国银行间同业拆借中心公布的Shibor报价品种包括了从隔夜到1年的8个品种。
 
(二)电子票据转贴现买断利率与银行间同业拆借利率
    银行间同业拆借利率是金融同业之间的短期资金借贷利率,能够及时、敏锐、准确地反映货币市场短期的资金供求关系。电子票据转贴现质押式回购利率反映了货币市场短期资金利率水平,与同业拆借利率具有较高的相关性。因为,它们都反映了金融同业间的资金价格水平,且利率市场化程度较为接近。电子票据转贴现买断利率中因为包含了信贷规模属性,其与同业拆借利率的相关性会略低于质押式回购利率。从利率水平看,同业拆借利率能够一定程度上反映金融同业之间的信用风险溢价,而电子票据转贴现买断利率还要考虑信贷规模因素、出票企业及承兑行风险因素,并扭盖更多的人力和业务操作成本,因此,同业拆借利率原则上应该低于电子票据转贴现买断利率,这也为电子票据转贴现买断利率定价以同业拆借利率加点数提供了理论依据。目前,人民银行公布的银行间同业拆借利率品种,包括从隔夜至1年的11个品种。
 
(三)电子票据转贴现买断利率与银行间债券质押式回购利率
    银行间债券质押式回购利率是场内有国债和政策性金融债等作为质押标的的拆借利率,其利率通常会低于属于信用拆借的银行间同业拆借利率.债券质押式回购交易的参与主体十分广泛,主要包括银行金融机构以及证券、保险等非银金融机构.银行间债券质押式回购利率被视为货币市场最核心的资金利率,人民银行对短期资金利率的引导,除使用公开市场中标利率外,主要参考的就是债券质押式回购利率.债券质押式回购利率主要反映了银行间市场资金情况和资金价格水平,与银行间同业拆借利率相比,由于债券质押式回购交易有国债、政策性金融债等作为债权人的质押品,因此,其利率水平应该略低于银行间同业拆借利率。目前,人民银行公布的债券质押式回购利率品种同样包括了从隔夜至1年的11个品种。

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