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货币政策调整是影响电子票据转贴现买断利率的重要外因

2021-04-15 16:16银行承兑汇票 人已围观

摘要作为市场化程度较高的一种货币市场资金价格,电子票据转贴现买断利率必然受到宏观货币政策的影响。从价格型和数量型货币政策的调整对电子票据转贴现买断利率波动影响的作用方...

    作为市场化程度较高的一种货币市场资金价格,电子票据转贴现买断利率必然受到宏观货币政策的影响。从价格型和数量型货币政策的调整对电子票据转贴现买断利率波动影响的作用方式和程度来看,主要会产生以下影响:

银行经营策略调整是电子票据转贴现买断利率波动频繁的内因
 
    一方面,价格型货币政策的变动对票据转贴现利率定价的影响程度总体要大于数量型货币政策,且作用周期相对较长。其中,存、贷利率变动是影响商业银行调整票据转贴现利率定价的首要因素。然后才是货币市场交易利率变动。工商银行票据营业部在《宏观货币政策调整对票据市场利率走势影响研究》一文中,经过实证分析测算认为,每提高1个百分点的存款利率,票据利率将下降约0.24个百分点,并在两个月左右时间趋于稳定。当存款利率变动时,票据利率反向变动,于两周左右达到峰值,此后影响逐渐减弱,至2个月左右趋于稳定。每提高1个百分点贷款利率,票据利率将增加约3个百分点,且影响周期长达近一个月。当贷款利率变动时,票据利率同向变动,于一周左右达到峰值,且影响周期约为一个月。
 
    另一方面,数量型货币政策虽然对票据利率影响程度相对较小,但是,它通常决定了转贴现票据在某一期间的长期均衡利率水平。数量型货币政策变动,不仅在短期内会对票据利率变动产生影响,并且在一个货币政策周期内都将对票据利率产生影响作用。
 
(一)价格型货币政策
    价格型货币政策主要通过资产价格变化来传导人民银行的宏观调控意图,使市场根据调控信号自主调节。当人民银行通过利率政策对贷款利率等进行调整时,票据贴现率因与贷款存在“比价效应”,其定价将随之发生自主调整,并在新的货币政策周期下趋于新的均衡利率水平。直贴票据是转贴现票据的来源,这也决定了票据贴现率是商业银行办理转贴现业务的成本线。如果不考虑特定时点为腾挪信贷规模的“政治任务”,以转贴现形式亏损卖出票据等特殊情况,在绝大多数情况下,票据贴现率的高低往往决定了票据转贴现利率水平。
 
(二)数量型货币政策
    在过去很长一段时期,M2都是我国数量型为主货币政策调控的中间目标1.之所以选择M2作为中间目标,主要是因为M2最直接反映了信贷信用派生作用,而信贷投放又是推动我国经济增长的主要动力之一数量型货币政策将最终影响货币供应量,货币供应盆又与票据利率走势商度相关,并通过图3-5所示的传导机制,决定着该货币政策期间内票据利率的长期均衡水平。通常M2同比增速体现了人民银行逆周期调控经济的目的,即:在经济下行期,采取相对偏松的货币政策以推高M2进而刺激经济增长。在经济上行期.采取相对紧缩的货币政策,使M2持续走低,以抑制经济过热现象。

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