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对于电票转贴现买断利率的研究结论!

2021-04-16 10:34银行承兑汇票 人已围观

摘要随着我国经济结构的不断优化,金融体系的日趋完善,电子票据市场作为重要的货币子市场之一,其重要性也日渐凸显。电子票据转贴现业务不仅可以传导货币政策、实现商业银行的流...

    随着我国经济结构的不断优化,金融体系的日趋完善,电子票据市场作为重要的货币子市场之一,其重要性也日渐凸显。电子票据转贴现业务不仅可以传导货币政策、实现商业银行的流动性管理,还可以打通资金、信贷两个市场,通过交易运作在拓宽商业银行融资渠道的同时,为商业银行带来新的利润增长点。本文通过对电子票据转贴现买断利率的影响因素及定价模型的理论与实证分析,旨在为电子票据转贴现买断利率的定价提供借鉴和依据,具有很强的理论价值和现实意义。其研究结论表明:

对于电票转贴现买断利率的研究结论!
 
一、资金利率及信贷规模松紧对电票转贴现买断利率有显著影响
    将银行间同业拆借利率作为电子票据转贴现买断利率定价参照更显合理,实证分析表明,在货币市场各产品期限利率中,3月期银行间同业拆借利率对电子票据转贴现买断利率最具参照性。电子票据转贴现买断利率参照3月期银行间同业拆借利率进行定价更符合电子票据市场的发展趋势.票据融资的信贷占比能够量化反映电子票据转贴现买断利串定价中的信贷因素,与电子票据转贴现买断利率呈现出稳定的负相关关系,并经得起历史走势的检验,票据融资的信贷占比的提出,解决了长期以来电子票据转贴现买断利率定价中信贷因素难以有效量化衡量的问题.宏观经济景气程度的代表指标工业增加值累计增长率,以及分别体现价格型和数呈型货币政策的代表指标票据直贴利率、货币供应量M2同比增长率,根据实证分析结论,对电子票据转贴买断利率定价影响不显著。
 
二、电票转贴现买断利率与拆借利率及票据融资的信贷占比存在长期稳定关系
    在确定了影响电子票据转贴现买断利率的主要影响因素和变量选择后,本文在进行平稳性检验、协整检验、多重共线性检验的基础上,根据所选择的银行间同业拆借利率、票据融资的信贷占比这两项经济变量,通过最小二乘估计,构建了电子票据转贴现利率定价的长期均衡模型:and(电子票据转贴现买断利率)=2.0895+1.0115*cj(3月期同业拆借利率)-0.4515*pdb(票据融资的信贷占比)。
 
    从经济意义上看,3月期同业拆借利率的系数为1.01接近于100%,表明同业拆借市场的价格每变动1%,电子票据转贴现买断利率将同步变动约1%,信贷规模变化对电子票据转贴现买断利率定价的反向传导效率为45%,符合票据市场实际情况。通过该模型可知,从长期来看,相较于信贷规模松紧对电子票据转贴现买断利率的所产生的影响,货币市场利率起了更为决定性的作用。同时,利用该长期均衡模型,对2017年6月一10月期间每个月的电子票据转贴现买断利率进行了科学预测,实际利率情况与预测结果的契合度非常高。
 
三、资金利率和信贷规模松紧对电票转贴现买断利率的影响周期较长
    脉冲响应函数分析显示了电子票据转贴现买断利率对同业拆借利率和票据融资的信贷占比的响应情况.电子票据转贴现买断利率对同业拆借利串具有正向响应,当本期对同业拆借利率施加1个标准差的正向冲击后,电子票据转贴现买断利率水平立即提高,持续上升到第4天达到最高点,此后,随着时间的推移,电子票据转贴现买断利率有减弱趋势,并逐渐趋于长期平稳水平,约在2个月后影响消失。电子票据转贴现买断利率对票据触资的信贷占比具有负向响应,当本期对票据融资的信贷占比施加1个标准差的正向冲击后,电子票据转贴现买断利率水平立即下降,持续下降到第5天达到最低点,此后,随着时间的推移,电子票据转贴现买断利率下降幅度减少,并在长期内影响逐步消失。
 
四、电票转贴现买断利率与历史前值的走势高度相关
    方差分解分析结果表明,在从1到12的预测期内,电子票据转贴现买断利率的变动85%以上可以由它自己解释,而3月期银行间同业拆借利率、票据融资的信贷占比的可解释度不足15%。随着预测期的延长,电子票据转贴现买断利率对自身的影响程度下降速度非常缓慢。由此可见,电子票据转贴现买断利率与历史前值走势高度相关。当期电子票据转贴现买断利率水平受到前一期利率水平和变动幅度的影响较大。
 

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